广州秒速飞艇彩投注平台有限公司网站logo

We Are Where You Are
服务在您左右

秒速飞艇投注:建筑行业:稳健的收入成本控

发表于 2018-05-16

  秒速飞艇平台和中交建)年初至今盈利稳健,前三季度累计收入同比增长29%/20%/14%,净利润增长38%/46%/17%。

  我们认为这些公司的收入扩张受以下因素驱动:1) 年初至今基建支出稳健:国家统计局数据显示1-3 季度铁路/高速公路投资分别同比增长10%/24%,尽管由于地方政府的资金困难,地铁投资下滑。中国铁建/中国中铁认为中国铁路总公司对2013 年的基建投资预算人民币5,300 亿元能够实现(截至9 月份已投资人民币3,290 亿元)。2) 房地产开发收入增长强劲(中国铁建/中国中铁):我们预计2013 年中国铁建/中国中铁的房地产业务收入将分别同比增长20%/12%,由于房地产业务利润率较高,这应能提升公司盈利能力。3) 向其它领域渗透的努力,如建设-移交(BT)/建设-运营-移交(BOT)、物流、信托等。

  我们看到建设企业在今年将成本控制作为首要任务之一,其努力似乎已见成效:中国铁建/中国中铁/中交建已分别将其销售管理费率降低0.2/0.4/0.3 个百分点至4.4%/4.1%/4.2%,鉴于其2012 年净利润率率仅为1.8%/1.5%/4.1%,我们认为这是一个显着的改善。

  三家公司均计划通过对BT/BOT 投资的“审慎”管理将资产负债比率基本控制在85%以下的“合理水平”。比如,中国铁建计划在明年对BT 项目投资人民币100 亿-120 亿元,低于2013 年150 亿元的计划规模。

  我们维持对中国基建建设行业的中性评级。我们将中国铁建/中国中铁/中交建2013-15 年每股盈利预测平均小幅上调5%/3%/3%,以主要反映成本控制好于预期,并相应地将我们覆盖的 A/H 股基于 EV/GCI/CROCI 的2014 年12 个月目标价格上调2%-6%。评级为买入的中国铁建A 股仍为我们的首选股:我们看好其较高的铁路/地铁业务占比、房地产业务的强劲增长势头,以及相对同业具有吸引力的估值(图表11)


相关文章